一、供应：

7月，国内进口锌精矿39.39万吨，同比增加34.65%，累计同比增加26.65% 。7月，国内进口精锌7.68万吨，同比增加3774.65%，环比增加69.42%。1-7月累计进口17.51万吨，同比增长243.14%。但上海保税区库存环比仅增加1万吨至1.4万吨附近，国内7月累库量也仅在1万吨左右，国内冶炼保持高开工与高进口下，月度表消超预期。

二、需求：

本周锌价(19980,90.00,0.45%)快速走弱，下游积极采购，原料库存环比大幅增加，另镀锌企业反馈订单较2季度有好转，预计后续开工率可以维持高水平。

三、库存：

上期所库存周环比减少0.91万吨至5.39万吨，同比减少43.95%；LME库存周环比增加5.42万吨至14.60万吨，同比增加94.63%。

四、策略观点：

低价刺激下游买盘，国内显性库存继续下行，而海外持货商集中交仓，内强外弱格局持续。但内外正套上行空间不足，一旦进口窗口扩大至非免税盈利，盘面锁价进口量将大幅增长，国内消费很难支撑内盘继续走强。预期比价将在当前位置震荡，国内进口量将维持高位。

（来源：光大期货）

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