1、供给：8月内中国主要港口镍矿到货约691万湿吨，环比增加24%，同比增加39%。其中，菲律宾镍矿到货约621万湿吨；9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74% ；9月印尼产能环比增加1万镍吨至20.63万镍吨，预计产量环比增加0.06万镍吨至12.08万镍吨；本周印尼镍铁发往中国发货21.85万吨，环比增加55.2%，同比增加108.91%；到中国主要港口20.33万吨，环比减少1.94%，同比增加104.42%；9月三元材料排产环比降低，对硫酸镍需求预计放缓

2、 需求：不锈钢方面，本周不锈钢社会总库存104.4万吨，周环比上升4.31%，月环比上升3.9%；9月排产319.53万吨，环比增加0.29%，同比增加20.47%。其中300系169.38万吨，月环比减少0.66%，同比增加20.25%；400系49.65万吨，月环比增加2.97%，同比增加25.47%；随着原材料价格走高，不锈钢冶炼利润降低；产业在线发布三大白电9 月排产数据，出口表现好于内销，9 月空冰洗排产共2299 万台，同比-2.1%。新能源汽车方面，据乘联会，8月1-27日全国乘用车厂家新能源批发61.5万辆，同比去年增长23%，较上月同期增长3%；零售53.8万辆，同比去年增长28%，较上月同期增长2%。

3、库存：本月LME库存减少342吨至37170吨，沪镍库存增加687吨至3800吨，社会库存减少20吨至5976吨，保税区库存减少100吨至5900吨。

4、观点：月内，印尼方面扰动不断，此前印尼政府开展能矿部廉政调查引发市场对于镍资源短缺的担忧，推动价格快速上行，后印尼方面表示确保有足够的镍矿用于冶炼厂。纯镍方面，青山5万吨产能精炼镍已在印尼商业化生产，同时包括国内也预计有新增产量释放，对纯镍价格产生一定压力。不锈钢方面，本周库存环比上涨至104.4万吨，在近3个月以来的高位，当前镍铁价格有所松动但仍偏高，冶炼利润有所下滑，价格上具有一定成本支撑，但下游接受程度有限，近期地产政策频频出台，有望对后市有所提振。新能源产业链方面，据钢联，初步统计三元材料9月排产环降5%，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，新能源汽车销售数据符合预期，并未对市场造成进一步压力，同时鉴于低迷的氛围之下也并未树立信心。镍矿价格印尼方面发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，希望稳定市场情绪，建议关注近期镍矿镍铁价格变化来验证实际资源端是否紧缺的情况，但鉴于一方面盘面价格为电解镍，另一方面新增产量的市场预期，叠加需求当前较为一般，期货价格中枢仍将下移。

（来源：光大期货）

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