一、供应：

8月中国精炼锌产量为52.65万吨，环比降低4.46%，同比增加13.78%。8月产量不增反降的原因在于四川炼厂停产时间超预期以及部分炼厂临时检修。预计9月国内精炼锌产量环比增加3.71万吨至56.36万吨，同比增加11.85%，增加原因主要为炼厂检修结束。

葡萄牙Almina矿业公司9月6日宣布，计划于9月24日暂停旗下位于葡萄牙南部的Aljustrel铅锌矿的运行。其称能驱动矿山复产的价格至少要高于2500美元/吨，公司预计复产时间将不早于2025年第二季度。据Fastermarkt了解该矿山2022年锌矿产量在9.9万金属吨、铅矿产量在2万金属吨。

二、需求：

本周锌下游加工材开工率基本维持不变，企业生产相对稳定。本周下游备货情绪一般，主因价格走高后，企业畏高慎采导致。

三、库存：

SMM社会库存周环比周环比增加0.17万吨至8.15万吨，同比减少15.41%；上期所库存周环比增加0.34万吨至4.66万吨，同比减少26.33%；LME库存周环比减少1.02万吨至14.34万吨，同比增加85.42%。

四、策略观点：

海外锌矿再度因利润不足出现减产的矿山，部分贸易商对远期报价TC已降至80美元/干吨，关注后续冶炼厂利润情况。另一方面，本周LME新加坡持续出库，后续关注是否会流入至国内市场。虽然海外矿紧，但是海外供需过剩下，定价权仍会偏向国内。而进口锌盘面窗口已经打开，月差若继续走阔将吸引更多的进口流入，对国内市场形成冲击。价格行至当前，沽空性价比较低，或可等待国内消费确认环比继续走强后等待入场时机。

（来源：光大期货）

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