1、债市表现：本周资金面超预期收紧导致短端债券收益率大幅上行，同时地产政策持续加码导致宽信用担忧有所增加，收益率曲线整体上行且走平。全周来看，二年期国债收益率上行7.5BP至2.25%，十年期国债收益率上行5.3BP至2.64%。国债期货全线下跌，截至9月8日收盘，TS2312、TF2312、T2312、TL2312周环比分别下跌0.12%、0.26%、0.42%、1.16%。美债方面，ISM8月份服务业指数升至54.5，为6个月高点，该数据推动了美联储加息预期。截至9月08日收盘，10年期美债收益率周环比上行17BP至4.26%，2年期美债上行13BP至4.98%，10-2年利差-728P。10年期中美利差-162BP，周环比倒挂幅度扩大3BP。

2、政策动态：9月7日，工商银行(4.590,0.00,0.00%)、农业银行(3.450,0.00,0.00%)、中国银行(3.680,0.00,0.00%)、建设银行(6.060,0.00,0.00%)先后发布有关存量首套住房贷款利率调整和操作事项的公告。根据各银行公告，自2023年9月25日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。周一至周五，央行分别开展了120亿元、140亿元、260亿元、3300亿元和3630亿元逆回购操作，因本周共有14090亿元逆回购到期，本周实现净回笼6640亿元。下周有7450亿元逆回购到期，同时有4000亿元MLF到期。资金面边际收敛，在月初资金利率超预期上行，央行在周四及周五大额投放逆回购进行对冲。本周DR007运行在1.74-1.95%的区间，利率中枢周环比上行2BP至1.82%。

3、债券供给：本周政府债发行3892亿元，净发行1825亿元，其中国债净发行486亿元，地方债净发行1339亿元。下周政府债计划发行4598亿元，预计净发行3577亿元。本周新增专项债1032亿元，下周计划发行465亿元，累计发行31950亿元，发行进度84%。

4、策略观点：下周政府债缴款环比增加、税期扰动、逆回购到期量较大的影响下，资金面难以明显宽松。另外从PMI数据及票据利率情况来看，8月社融存在超预期可能，对债市形成利空。国债期货的表现来，长端的十年期、30年期基差低位反弹，同时在高位回落的行情中远月合约跌幅更大，反映出地产政策的持续加码情况下市场对宽信用的预期增强。短期来看，国债期货仍处于调整当中。

（来源：光大期货）

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