【棉花】

短期，新花方面，随着郑棉下跌以及部分地区的金融机构对于加工企业贷款额度进一步下调，轧花厂资金压力有所增大，周五较前周普遍下调收购价0.2-0.3元/公斤，周五夜间郑棉跌破16000大关，轧花厂于周末再度下调收购价2毛至7.4-7.5元/公斤，且成交体量尚可，棉农挺价情绪较前期略有松动，两者博弈持续。

供给方面，9月我国棉花进口量为24万吨，环比增加6万吨，同比增加15万吨，随着增发配额下达以及进口利润打开，进口量逐步上升。抛储方面，上周郑棉下跌而起拍价较高，纺企竞价积极性转弱，成交率逐步减少至10%，随着本周起拍价小幅下降，需关注抛储成交率如何演变以及中储棉是否调控政策以及挂牌量。

库存方面，抛储持续和新棉上市下，库存紧张有所缓解，9月商业库存为131.46万吨，环比去库31.6万吨，同比减少61.55万吨，较8月同比去库93.5万吨有较大好转；需求侧，下游纺企运行不畅，购销倒挂承压运行，产业链库存结构，开机率皆不佳；棉纱渠道库存高企且有一定成本优势，逐步抛货对于棉纱价格有所施压，随着传统旺季接近尾声，后续暂无过多期待，利空因素不断累积。

短期，收购环节博弈持续，需关注棉农情绪以及银行和抛储政策，据部分轧花厂周末所述，籽棉收购价进一步大幅下跌至7.5元/公斤，成交体量尚可，棉农惜售情绪略有缓解，郑棉或继续偏弱运行；中期，市场集中度逐步转移至下游需求，就目前而言较为疲软，建议逢高空配置为主。

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【白糖】

国际方面，原糖明显更强，短期预期国际原糖维持高位震荡，如果四季度出现持续时间较长且强度较强的厄尔尼诺，或造成四季度全球食糖供需格局依旧相对偏紧，天气市的炒作仍然存在空间。同时，原油对原糖价格的带动作用不可忽视。国际原糖向上冲刺的动能更强。

国内方面，短期来看，陈糖出现抛售现象，但新季生产上量速度较慢，在消费偏低的前提下，国内食糖供需格局仅能维持紧平衡，同时配额内进口价格持续倒挂支撑，难言转势，上有压力下有支撑，短期糖价维持区间震荡概率更大。

中长期来看，一旦原糖出现强势上涨，郑糖可能进行上行末端冲刺，在此期间，新榨季增加供应，现货价格走低，盘面冲刺走高，基差修复，同时，四季度进口糖量预估可达百万吨，整体供需格局逐步由偏紧转向宽松，时间换空间，经年不涨的糖价在22/23榨季大幅抬升，种植面积和产能在此刺激下有所提高，郑糖的拐点或将在国际原糖上升动能耗尽之后到来。

（来源：新湖期货）

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