宏观层面，美联储多为官员发言偏鹰，降息滞后预期强化，持续高利率下市场对可能触发的风险更为敏感。欧元区经济下滑明显，面临衰退。巴以冲突持续，金油价格走高，避险情绪升温。国内9月PMI延续改善，信贷数据好转，多地取消限购限售，但地产销售数据弱势震荡，商品需求旺季不旺，仍然存在政策预期。

产业层面，LME库存连续累增至19.19万吨，LME铜0-3贴水68.74美元/吨，折射出海外需求走弱。国内方面，单月产量破百万吨，进口窗口打开，冶炼厂发运和进口资源增多，供过于求状态下，下游压价逢低入市采购，现货升水弱势震荡。精废价差持续低位，有利于精铜消费，上周库存呈现去化。精铜制杆周度开工率85.48%，周环比增加2.73个百分点。

总体上，铜价在海外高利率持续更久和地缘冲突所引发的经济回落预期背景下走跌，盘面快速回落至此，市场对海外衰退预期和韧性现实之间存在争议，下游逢低补库，盘面呈现窄幅震荡。但海外经济下行风险并未解除，美债利率高位压制市场风险偏好，高排产和进口增量仍在考验需求成色，逢高沽空操作为宜。关注下周即将公布的多国10月PMI数据、美国三季度GDP初值，以及美国9月PCE数据。

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