【市场表现】

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率涨跌不一，超长债偏稳。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行0.05bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行1bp；5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行0.5bp，30年期国开活跃券“23国开20”收益率下行0.25bp。

【资金面】

央行1月15日开展890亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展9950亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。周一有500亿元逆回购到期，周二将有7790亿元MLF到期。资金面，银行间市场周一资金面仍属平稳，MLF降息预期落空，增量规模亦不及预期，但组合逆回购仍维持一定投放，非银机构质押信用债融入隔夜成交在2.3%位置，较上周略有升；适逢税期时点因尚未开始走款，机构感受暂不明显，关注近期资金面变化。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.45%附近，与上日相比变化有限。

【操作建议】

昨日MLF增量平价续作，由于基本面环境通胀水平低位，叠加信贷结构显示内需仍偏不足，市场仍对后期降准抱有期待，长债表现较好，税期资金面存在不确定性短债相对偏弱。但当前10年期国债收益率与1年MLF接近，期限利差处在历史低位，继续下行空间受限，焦点转向资金面，而年末降准仍有悬念。因此单边策略上建议短期维持中性。适当关注曲线做陡机会。2403合约IRR偏高，建议可关注正套机会。

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