格隆汇1月25日丨跨境ETF近日波动加大，美国50ETF涨超8%，溢价率达到43%，纳斯达克指数ETF、标普ETF跌停，日经ETF跌超8%。

1月24日，华夏基金发布公告称，为保护基金份额持有人的利益，保障基金平稳运作，华夏纳指100ETF联接基金、华夏标普500ETF联接基金暂停申购及定投。

同日，博时基金旗下博时纳指100ETF联接基金、博时标普500ETF联接基金也发布暂停大额申购的公告，自1月24日起，限制基金申购投资金额为100万元。

近期已有多家基金公司出手，多只跨境ETF闭门谢客。景顺长城全球半导体芯片产业股票、摩根海外稳健配置混合、宏利印度机会股票、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF等多只QDII基金也都发布了暂停（大额）申购的公告。

前海开源基金首席经济学家杨德龙称，近期，投资海外市场的ETF受到很多投资者的追捧，甚至出现较高的溢价交易情况，不过，目前海外市场及相关ETF已处于历史高位，一旦趋势回落，可能存在风险，上述暂停申购可能是出于对基金持有人负责任的态度。

2023年AI产业热度高涨，带动美股科技股集体大涨，叠加市场投资者积极交易美联储降息预期、疫情后海外经济韧性逐步恢复等利好因素，欧美等发达国家市场主要指数大多取得两位数收益，标普500、纳斯达克、法国CAC40、德国DAX指数年收益率分别为24.23%、43.42%、16.52%和20.31%；亚太及新兴市场地区股市表现同样不俗，日经225、印度SENSEX30、越南N30指数2023年收益率分别为28.24%、18.74%和12.56%。

受益于海外市场上涨，QDII基金受到资金追捧。

目前国内投资者参与海外市场投资的渠道主要有三种，分别是QDII、港股通和跨境收益互换。

其中，QDII投资范围广泛，覆盖不同海外市场的股票、债券、商品、基金等资产，但机构参与门槛较高，且投资额度存在一定限制。

港股通参与门槛较低，满足条件的个人投资者和机构投资者均可参与，且额度较为充裕，但仅可用于投资港股通名单内的港股上市股票或ETF基金，无法用于投资其他海外市场资产。

跨境股票收益互换是指挂钩标的涉及境外品种的收益互换，境内投资者向证券公司支付固定利率，证券公司再与其境外子公司签订买卖方向相反的场外衍生品合约，最终证券公司将境外标的资产损益支付给境内投资者。近年来跨境收益互换业务规模稳中有升，但总体业务规模仍相对较小。

QDII投资额度不断扩增，便利国内投资者进行全球配置投资。近十年，国内QDII投资额度由850.43亿美元增加至1655.19亿美元。2014年至2018年初，QDII投资额度相对平稳；在此之后，国内资本市场对外开放不断深化，QDII额度扩增速度明显加快，为国内投资者进行全球资产配置投资提供了极大便利。

根据国家外汇管理局公布数据，截至2023年12月31日，证券类合计获批QDII额度累计905.5亿美元，其中，华夏基金累计额度为66.8亿美元，博时基金获批QDII累计额度为36.7亿美元。

近年来，QDII及港股通基金数量类型不断丰富，叠加海外市场投资机会频现，内地投资者进行海外投资的需求和动力不断增强，市场资金不断流入海外基金产品，热门产品份额持续上升。

2023年全年，106只海外ETF基金（QDII-ETF及港股通ETF）合计资金净申购额高达905.77亿元，超6成基金实现资金净流入，23只基金净流入额超10亿元，占比达21.7%。

基金公司积极布局海外市场，不断拓展新的投资区域范围。2018年之前，海外产品覆盖区域集中在亚太、香港和美国等国内投资者相对熟悉的国家或区域；2018年以来，境外投资区域的拓展速度明显提升，从日本、英国、法国等发达国家市场到印度、越南、泛东南亚等新兴市场均已有产品布局，新国家或区域蕴藏着新的投资机遇，为内地投资者提供了更为多样的投资选择。

随着资金涌入QDIIETF，近期部分跨境ETF大幅溢价，高溢价的背后原因主要有以下四点原因：1.利率环境的变化带来全球配置机会，在A股尚待企稳的情况下，跨境产品市场关注度高，投资者买入情绪高涨。2.除美股ETF与港股ETF之外，跨境ETF的规模基本都比较小，流动性是硬伤。3.与套利机制顺畅的A股ETF不同，跨境ETF受QDII额度限制，申购上限往往较低，市场热情较高时较难有足够的套利资金去平抑溢价。4.跨境ETF的底层资产来自海外市场，交易时间、汇率等因素都影响着一二级市场的匹配度，从而加大套利难度，或使部分跨境产品的高溢价成为一种常态。

业内人士表示，ETF二级市场交易价格高溢价是市场短期非理性因素产生的，如果ETF大幅溢价，投资者仍然买入的话，其付出的成本已经远远高于基金的真正价值，一旦市场情绪回落，或者基金放开申购，套利者涌入，基金价格马上就会回到净值附近，投资者也会遭受损失。