周三沪锌高开震荡走低，ZN2404合约收于20540元，下跌0.41%，夜盘价格继续低开。现货方面，据SMM，周三0#锌主流成交价集中在20500~20600元/吨，双燕对2403合约报价20670~20790元/吨，1#锌主流成交于20430~20530元/吨。

【重要资讯】

1、据SMM调研，截至本周一（2月26日），SMM七地锌锭库存总量为17.01万吨，较2月19日增加1.11万吨，较2月22日增加0.78万吨，国内库存录增。整体来看，原三地库存增加0.74万吨，七地库存增加0.78吨。

2、据SMM调研，春节复工首周，受大范围雨雪天气影响，终端需求疲软，节后镀锌企业订单情况较差，开工受其影响表现偏弱，原料库存方面，镀锌企业节前备货充足，且目前开工较差，节后锌价较低，部分镀锌企业存在采买意愿，锌锭库存微升，大多可维持半个月的生产。节后企业逐步进入复产模式，从企业规模来看大厂复产相对集中，基本于正月初八（2.18）-正月十二（2.21）之间集中复产，较往年同期相对偏晚，中小型企业紧随其后相继开工，基本于正月初九（2.19）-正月十六（2.25）之间集中复产。

3、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年12月，全球锌板产量为124.61万吨，消费量为122.81万吨，供应过剩1.8万吨。

4、际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2023年12月，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨。

5、中央财经委员会第四次会议，会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。

【市场逻辑】

供应端，锌价连续下跌触及企业成本线，市场存在炼厂减产预期，但2月份以来SMM七地锌锭库存连续录增，市场供大于需局面持续。需求端，中央财经委员会议提振市场情况，但下游复工情况不及预期，市场观望情绪仍然较浓。在矿端矛盾以及冶炼厂减产预期支撑下，即使需求修复缓慢，沪锌震荡格局暂难改变，市场运行区间20000-22000。

【操作建议】

操作上，基本面偏弱局面难以改变，继续以区间思路进行交易。

（来源：方正中期期货）