铜：回落幅度不会很大

隔夜铜价先抑后扬。美联储理事沃勒发表讲话称不急于降息，应推迟降息、或削减潜在的降息幅度，虽然沃勒作为下一任美联储主席的有力人选，但市场大体已消化美联储偏鹰的影响，美元冲高回落，美股走高，风险情绪回升下带动铜价回暖。之前提到，当前铜市场呈现出宏观预期和基本面的严重背离，市场热议的供给问题未实质性发生，但需求不及预期的矛盾却日益凸显，宏观面整体维系偏良好的氛围，美股与铜价的联动仍在持续，这也支撑着铜价，但二者背离的风险不得不值得重视。虽然市场对铜价仍比较乐观，但基本面掣肘正被正视，上涨风险在积聚，追多须谨慎，但近期调整我们也认为回落幅度不会很大，铜价回落也是在试探下游的承接力和主动补库意愿。

铝：铝价存在向上支撑

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2405收于3282元/吨，跌幅0.27%，持仓减仓1109手至45939手。沪铝震荡偏强，AL2405收于19440元/吨，涨幅0.03%。持仓减仓3649手至25.74万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3310元/吨。铝锭现货贴水扩至90元/吨，佛山A00报价涨至19220元/吨，无锡A00报升水30元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头广东无锡南昌上调50-170元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调174元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调200元/吨。近期云南电解铝复产叠加晋豫矿山复采进度不佳带动氧化铝市场看涨情绪。但实际市场矿石价格持稳、暂未出现原料短缺情况，利润攀至三年高位后氧化铝厂复产较为积极，北方现货充足下北货南运有望缓解南方偏紧格局。氧化铝现货仍有下跌空间，可阶段关注期货升水格局、择机逢高布空。电解铝方面，美联储维持利率不变，宏观风险减弱，铝价重归基本面交易逻辑。铝锭去库拐点在即，铝价存在向上支撑，涨势锁定西南复产进度、与金三消费增速的边际博弈结果。

镍：价格仍或震荡偏弱

隔夜LME镍跌0.27%，沪镍跌0.68%。库存方面，昨日LME镍库存减少240吨至76836吨；国内SHFE仓单增加480吨至15828吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。不锈钢方面，截止3.21日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存120.18万吨，周环比下降2.25%，到货量降低，消费端以刚需采购为主，价格易跌难涨。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，成交价格维持强势，为硫酸镍行程强支撑，形成镍价下跌的阻力，但据悉原材料供应问题正逐步缓解。一级镍供应宽松预期依旧，且据SMM最早月底或将迎来今年首批俄镍长单到货，推涨因素将逐一瓦解，价格仍或震荡偏弱，谨防快速下跌后的回调风险，关注硫酸镍原材料供应及价格。

锌：内外反套建议止盈

沪锌主力跌0.05%,报20840元/吨，锌期货仓单54075吨，较前一日减少200吨。LME锌涨0.31%,报2447.5美元/吨。锌库存263550吨，减少2450吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水10-40元/吨附近，对均价平水；广东0#锌对沪锌2405合约贴水45-75元/吨，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水40-90元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。价差方面，04-05价差+15元/吨，05-06价差+10元/吨，沪伦比8.51。现货市场连续两日成交活跃，现货升水开始抬升，昨日夜盘月差back扩大。预计今日社库将重回去库，支持月差继续走阔。但沪伦比已走高至进口利润回正，内外反套建议止盈。

锡：锡价震荡回落

沪锡主力涨0.19%,报224030元/吨，锡期货仓单12456吨，较前一日增加274吨。LME锡涨0.13%,报27535美元/吨。锡库存4675吨，减少100吨。现货市场，对2404，云锡升水400-500元/吨，云字贴水300元/吨至平水，小牌贴水600-700元/吨。价差方面，04-05价差-590元/吨，05-06价差-440元/吨，沪伦比8.14。锡价震荡回落，下游积极采购，市场交投活跃，预计本周国内库存或小幅回落，LME锡结构贴水收窄，近期欧洲现货升水走高，海外基本面相对较好。

（来源：光大期货）