1、供应方面：当前俄罗斯炼厂受袭和检修使得新加坡来自中东和俄罗斯的发货量已经出现下滑，带动库存下降，截至3月28日当周，新加坡燃料油库存降至2140万桶，较上周下降61万桶或2.77%。低硫方面，来自科威特Al-Zour炼厂出口至新加坡的货物数量较为稳定。海关数据显示，2月中国保税船用油出口量为124.56万吨，环比上月减少53.37万吨或29.99%；1-2月中国保税船用油累计出口量302.49万吨。

2、需求方面：随着夏季到来，中东开始为发电需求作储备，沙特阿美的石油贸易子公司Aramco Trading Limited近期购买了8.6万吨的高硫货物，为2016年以来的最高水平。国内今年前两个月对高硫进口增长超20%，地炼对于高硫燃料油的装置进料需求仍占有一席之地。低硫方面，在红海局势影响下，多数船只可能继续选择绕行，对于大部分船型市场和新加坡终端船燃加注需求或仍有一定支撑。

3、成本方面：本周地缘局势方面，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭以色列导弹袭击，市场对中东地缘局势升温的担忧对油价起到提振作用。此外，俄乌双方加大了对彼此能源设施的袭击力度，根据俄罗斯紧急情况部公布的消息，乌克兰无人机袭击导致一家俄罗斯炼油厂的初级炼油装置受损，约一半的产能受到影响。宏观方面，美国商务部公布的最终修正数据显示，2023年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.4%，较此前公布的数据上调了0.2个百分点。此外，中国国家统计局数据显示，中国3月制造业PMI为50.8，时隔5个月后重回扩张区间，中国经济数据向好也提振油价，这在一定程度上缓解了市场对经济环境的担忧情绪。

4、策略观点：本周，国际油价震荡上行，新加坡燃料油价格震荡偏强。从基本面看，低硫燃料油供应充足需求疲软，市场结构走弱；高硫燃料油需求上涨存在预期。低硫方面，近期运费下降多有助于来自欧洲的套利货物绕过好望角抵达新加坡，新加坡4月从西半球进口的低硫燃料油将大幅增长。预计4月新加坡将从西半球进口约200万-220万吨低硫燃料油，明显高于3月140万-170万吨的量。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场继续受充足供应影响，但随着来自俄罗斯和中东的高硫发货量持续下滑，预计未来新加坡高硫燃料油供应压力将出现显著缓解，同时未来几个月的夏季发电需求将为市场提供些许支撑。预计短期高、低硫燃料油整体仍跟随油价震荡偏强，关注高硫的上涨驱动是否能持续。

（来源：光大期货）