铜：价格上行空间持谨慎态度

隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，昨晚公布的美国3月PPI数据同比上涨2.1%，高于前值1.6%，但低于预期值2.2%，虽为去年4月份以来的最高水平，但3月美国PPI同环比均低于预期，显示美国通胀反弹幅度有限，这也缓解了市场对于美联储降息推迟的忧虑。国内方面，经济保持韧性，制造业PMI重回扩张区间，市场关注消费市场是否回暖。基本面方面，铜精矿TC报价走低，矿损风险加深了市场对供给端的担忧，关注二季度阳极铜的供给情况；需求方面，高铜价对下游订单放量持续压制，加工企业多按需采购。美联储降息推迟，破坏海外金融市场良好氛围，宏观支撑面临坍塌局面，但昨晚美股和黄金再度快速冲高，对市场情绪有一定带动作用。另外铜精矿供给问题未有实质改善，二季度产量仍被市场担忧，即推涨因素未全部消失，铜仍有继续走高的可能性，但追高风险已较大。另外，国内出口窗口正逐渐打开，库存或逐渐反补海外，这也是内需偏弱的表现，因此对价格上行空间我们持谨慎态度。

镍：短期仍偏强

隔夜LME镍跌4.14%，沪镍跌2.57%。库存方面，昨日LME镍库存减少90吨至75252吨；国内SHFE仓单增加291吨至17972吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。不锈钢方面，库存环比小幅下降，价格端有所反弹，镍铁价格抬升成为成本支撑，2024年4月11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存118.41万吨，周环比上升0.55%，国内4月不锈钢粗钢排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑，但据悉原材料供应问题正逐步缓解，近日硫酸镍价格有小幅松动。情绪趋弱后，镍作为基本面相对疲软金属或受压制，但矿方面仍然偏紧，且中间品价格依旧偏强，产业链支撑因素短期仍偏强。

铝：维持铝价易涨难跌、高位震荡思路对待

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2405收于3342元/吨，涨幅0.12%，持仓减仓1262手至30046手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20460元/吨，涨幅0.27%。持仓增仓383手至33.94万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3297元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价涨至20320元/吨，对无锡A00报升水20元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆无锡广东上调10-40元/吨，南昌下调50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调79元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调150元/吨。氧化铝走势近强远弱。短期主要关注晋豫矿山复产受限以及云南电解铝复产助力，随着氧化铝企业积极跨区采购低品内矿、增加进口矿进行配矿不断进行提产，中长期现货流通增长逐步兑现供应宽松预期。电解铝方面，铝社库目前正式进入去库周期，在缺少显著负反馈驱动下，维持铝价易涨难跌、高位震荡思路对待。后续关注隐性库存释放、前期进口货源延后到达等对社库去化阶段的干扰。

锡：观望为主

4/5印尼JFX成交量在50吨附近，与节前变动不大，关注后续成交能否放量。沪锡主力涨0.16%，报31770元/吨，锡期货仓单13615吨，较前一日增加34吨。LME锡涨2.22%，报31720美元/吨。锡库存4145吨，减少40吨。现货市场，对2405，云锡升水100-300元/吨，云字贴水500-800元/吨，小牌贴水800-1，500元/吨。价差方面，05-06价差-730元/吨，06-07价差-430元/吨，沪伦比7.72。盘面持续走高，现货市场几无成交。节后，外盘维持去库趋势，上期所仓单继续增加。结构上，LME 0-3premium从84美元/吨缩至-13美元/吨，国内月间维持贴水。海外多头强势，沪伦比继续下修，短期看比价仍将继续走低，目前出口亏损在16，000元/吨。盘面涨幅过大，暂不建议追高，谨防情绪过热，同时做空盈亏比较低，观望为主。

锌：预计后续比价维持当前水平

据SMM调研，截至本周四（4月11日），SMM七地锌锭库存总量为21.10万吨，较4月3日增加1.15万吨，较4月8日增加0.15万吨。沪锌主力涨0.31%，报22715元/吨，锌期货仓单59527吨，较前一日增加2597吨。LME锌涨0.58%，报2767.0美元/吨。锌库存258925吨，持平。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水100-120元/吨附近，对均价贴水0-20元/吨；广东0#锌对沪锌2405合约贴水80-90元/吨，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对2405合约报贴水80-130元/吨附近，津市较沪市贴水20元/吨。价差方面，05-06价差-30元/吨，06-07价差+20元/吨，沪伦比8.21。盘面已涨超22，000元/吨，国内冶炼利润修复，冶炼产量减幅将不及预期，供应端扰动暂告一段落，后续关注需求表现。考虑到短期地产和基建的需求暂未看到明显好转，建议多单逐步止盈离场，待确认需求进入上行通道，再逢低入局多单。比价方面，内强外弱格局持续，预计后续比价维持当前水平。

（来源：光大期货）