【燃料油】

基本面偏强，中东地区进入发电旺季，5月份高硫净出口量环比减少194万吨，库存方面，新加坡库存增加7.7%，仍处于历史低位，富查伊拉库存增加9.5%，ARA库存下降8.2%，美国残渣燃料油库存下降2%。

市场预期OPEC+会议延续减产政策，轻重原油价差走弱，利多高硫燃料油。展望后市，俄罗斯受袭炼厂陆续回归，6月份出口至新加坡的货量增加；6月份委内瑞拉原油产量可能突破100万桶/天，2023年初仅为63万桶/天，委内原油回流东亚，供应端利空。需求端，目前低高硫价差不足100美元/吨，安装脱硫塔经济性不足；6月-7月份，中国延迟焦化检修尚未结束，投料需求不足。

后市需留意发电需求的实际情况，否则高硫基本面可能走弱。

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【低硫燃料油】

需求方面，胡塞武装继续袭击红海附近的商船，2024年4月份通过苏伊士运河的原油和成品油船同比下降73%，但随着脱硫塔的安装，低硫燃料油销量缓慢下滑，船加注方面缺乏增量。

供应方面，5月主营炼厂排产约125万吨，供应充足，此外尼日利亚65万桶/天的Dangote炼厂，向新加坡出口了首批低硫直馏燃料油，这将抵消科威特出口量的下滑。

短期低硫裂解下方空间有限，后期随着汽柴需求转好、中国低硫配额余额减少，低硫裂解预期走强。

（来源：新湖期货）