【现货】

现货价格上涨。日照港PB粉+10至772元/吨，巴混粉+10至779元/吨。

【基差】

PB粉和巴混粉仓单成本分别为818.4元和798.6元。PB粉夜盘基差34.0元/吨左右。

【需求】

本周铁水产量小幅下降，环比-0.14至235.08万吨，高炉产能利用率-0.05至88.53%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有小幅下降预期，后市持续关注实际复产高度。

【供给】

供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量环比-484.8至2297.2万吨；全球发运量+82.7至3093.6万吨，其中澳巴-11至2548万吨，其他非主流国家+94至546万吨。

【库存】

截至11月25日，45港库存1.518亿吨，环比周四-142.4万吨，环比上周一-90.7万吨；钢厂进口矿库存环比+119.3至9173万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】

港口高位去库，需求端铁水产量高位运行对近月合约有支撑。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供减需平，钢厂小幅补库，港口环比去库。供应来看，本周到港量环比下降，考虑到近期海外发运量季节性走弱，后期到港量中枢有季节性小幅下移预期，但全年增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量小幅下降（-0.14万吨），降幅低于SMM口径（-3.2万吨）；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水产量有小幅下降预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，本周钢厂库存有补库迹象，后续原料冬储或对盘面有支撑，但考虑到淡季下钢厂进一步复产的空间不大，预计补库水平与去年同期接近；港口库存1.518亿吨，高位去库，主因近期到港量下降。钢材端数据来看，昨日钢银网数据显示，钢材维持去库，整体来看，钢材产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显，盘面受宏观情绪影响较大，建议观望为主。

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