油脂：油脂节后预计高开不多，短期单边交易建议观望为主

中国春节长假期间，BMD毛棕盘面也因华人春节假期休假2天。马棕4月合约较中国节前收盘时点上涨约2%。国际棕榈油基本面长假期间没有意外变化。1月全月马棕出口环比减少12-20%，当月库存可能环比小降。目前彭博预估马棕1月库存166万吨，环比减少2.9%。此外，印尼2月棕榈油出口税因国际价格下跌常规性小幅调降。但假期期间，国际地缘政策方面有变化，多是此前预期的兑现。特朗普宣布2月1日起对从中国进口的商品加征10%的额外关税。中国目前公布的反制征税商品名单中暂时没有大豆等农产品。此外，特朗普此前宣布2月1日对墨西哥与加拿大商品征收25%的进口关税，但随后表示将延迟一个月实施。这令短期的CBOT豆油冲高回落。CBOT大豆则因巴西大豆播种进度继续偏慢、卖压未显，中国暂时没有利用大豆进行反制等因素近两日偏强运行。整体来看，假期期间，国际基本面变化如期，中国大豆进口的政策风险担忧仍在但暂时没有增加，国际棕榈油仍是近强远弱预期。当前基本面及政策环境下，油脂节后预计高开不多，短期单边交易建议观望为主，但豆棕价差中期可能仍有走强机会。

豆粕：节后豆粕仍持偏多看法

隔夜美豆3月收于1075.25，涨1.61%，创下7月以来的最高水平，因为美国暂停对加拿大和墨西哥产品征收关税，中国宣布的报复性措施未包括大豆和玉米。周一美国农业部发布的压榨月报显示，12月美国压榨了2.177亿蒲式耳大豆，与市场预期相符，较上月增长3.65%。12月底豆油库存为16.96亿磅，同比下降7%。巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至2月2日，巴西2024/25年度大豆收获进度为8.0%，一周前为3.2%，去年同期为14.0%。对于国内豆粕而言，豆粕盘面年初表现抢眼，南美天气扰动，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。另外最近由于印尼B40政策出现变数，市场从前期的买预期转变为目前的卖现实，油强粕弱的局面已经有了明显改观，可能会变相支撑豆粕盘面，贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽，所以我们对于节后豆粕仍持偏多看法。

（来源：新湖期货）