年初至今大涨27.5% 中国“十姐妹”碾压美股“七巨头”

2025蛇年伊始，DeepSeek的热度已传导至整个科技板块。今年年初至2月18日收盘，恒生科技指数已累计大涨超26%，盘中刷新3年新高。而美股三大主要股指的累计涨幅却均不到5%。

海外市场投资者也在重估中国科技股资产，有美国分析师梳理了中国“科技十姐妹”（即阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利和中芯国际），称它们自2023年年底至2025年2月12日的累计涨幅已超过美股“科技七巨头”（即苹果、微软、Alphabet、特斯拉、Meta、英伟达和亚马逊）同期的表现。

与此同时，大量资金正涌入港股科技股。据数据显示，2月18日，南向资金净买入港股金额达224.23亿港元，是自2021年初以来的最大单日购买量。

另外，从全球范围来看，股票已成为最受投资者欢迎的资产类别，投资者表现出15年来最强烈的“冒险”意愿。据美银的调查，基金经理的现金水平已降至2010年以来的最低水平。美银策略师Michael Hartnett表示，投资者现在是“多仓股票，空仓其他一切”。

外资重大转变

美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，受人工智能初创公司DeepSeek崛起等利好因素的带动，买入中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或许足以吸引长期投资者回归。

美银指出，对中国股票的看法正在从“可交易”转变为“可投资”，这将是心态和资金流向的重大转变。因为，大型外国投资者通常会花费数月甚至数年的时间进行观望，并且往往只持有小额短期仓位。

美银的调查还显示，全球股票已成为最受投资者欢迎的资产类别，投资者表现出15年来最强烈的“冒险”意愿。

调查显示，基金经理的现金水平已降至2010年以来的最低水平。34%的受访者表示，他们预计全球股票将成为2025年表现最佳的资产；另有11%的受访者表示他们持有债券的仓位不足。

接下来有两个关键时间点：

第一，3月中旬。中国重要的会议召开，届时市场开始对中国下一步支持性措施做出初步评判，比如超越预期，还是不及预期。

第二，4月初。届时特朗普的大部分关税政策将会生效，如对墨西哥和加拿大加征25%的关税、普遍关税，以及汽车关税。市场将重新评估贸易政策，贸易争端升级的可能性在第二季度极有可能持续存在。目前市场对特朗普的威胁反应平淡，因投资者越来越多地将其视为讨价还价的手段，但总有一刻市场敏感的神经会再度被挑动起来。