油脂：多因素影响油脂难跌

上周五，BMD毛棕盘面上涨0.86%，报收4578林吉特/吨，日线看，近期持续区间宽幅震荡。周末船运机构数据显示，3月1-15日出口环比下降7.5%、10.1%，出口数据偏差。上周产地不少地区降雨较多，包括加里曼丹岛中部及苏门答腊岛局部地区。预报显示本周降雨依旧偏高。降雨较多叠加斋月因素，3月产地产量难有明显增量。4月上旬存在开斋节假期，当月产量环比增幅预计也不大。后期关注出口是否持续偏差。上周五夜盘，CBOT大豆盘面偏强震荡。近期美国对中国、欧洲、墨西哥及加拿大等国正在或即将加税，市场担心美豆出口受到反制关税的影响，这也支撑巴西大豆出口价格及贴水稳中有涨。虽然MT州收获几乎结束，但目前为止巴西大豆卖压一直没有出现。国内方面，上周五国内油脂震荡，但Y2505增仓较多，存在异动，日线走势看或有技术资金推动。国内基本面并无明显变化，周四周五市场主要担心后期欧盟可能利用大豆反制美国，从而支撑巴西大豆售价。上年度欧洲在美豆的出口中占比11%，比例不小，后期关注事态变化。国内基本面看，3-4月国内棕榈油库存预计继续下降，国内豆油库存4月逐渐止跌季节性回升，国内菜油中短期库存预计高位持续，供需压力很大。整体来看，多种因素影响，油脂暂时难有持续性的趋势行情。操作上，棕榈油多单谨慎，踏空者观望，等待4月后的波段做空机会。P59多单谨慎持有，择机止盈。豆油暂观望，4月尝试做多YP2509。菜油观望为主，OI59暂时不建议继续做空。

豆粕：不宜过分看多

隔夜美豆5月收于1017，涨0.79%，阿根廷近来的降雨有利于作物生长。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷大豆优良率为32%，比一周前提高3%。差劣率为26%，比一周前下滑1%。咨询机构Safras&Mercado公司周五表示，巴西2024/25年度大豆产量预计将达到1.7245亿吨，低于之前预测的1.7488亿吨，原因是南里奥格兰德州的高温干旱天气。不过最新的产量数据仍将是历史最高纪录。我们之前一直说的国内豆粕近端现货供需紧张的预期在盘面上已经有了体现。而近期美豆价格由于贸易战因素继续回落，巴西大豆贴水在收割进度赶超去年的局面下也有了回落，应该说最近进口成本端对于连粕施加了一定的压力，在中美博弈暂歇的情况下，如果不出现此前对加拿大菜粕、菜油加征100%关税的情况，连粕理论上应回落地更顺畅一些。美农3月报告对于美豆的供需数据没有做出调整，贸易战因素暂没有考虑在内，实际上美豆主力盘面回到1000附近徘徊已经体现出对贸易战的焦虑，也就是说美豆继续向下需要贸易争端的继续激化，但这种情况出现的概率不大，美方也在缓和一些措辞，也不希望短期内对自身市场的冲击太大。因此我们认为，贸易战已成为近期市场的最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。

（来源：新湖期货）