策略摘要

锂期货：碳酸锂期货本周经历上涨行情，主力合约2505本周五收于75540元/吨，本周跌幅为0.76%，持仓量为255256手。根据SMM数据，周五电池级现货均价7.49万元/吨，较前一周上涨0.1%，工业级现货均价7.29万元/吨，较上周上涨0.1%，目前期货升水电碳690元/吨。截至本周五，主力合约2505持仓为255256手，较前一交易日减少3081手，所有合约总持仓373880手，较前一交易日减少1044手。截至本周五，碳酸锂当日仓单35955手，较前日减少967手。锂现货：现货市场新货流通较少，主因盐厂捂盘惜售，价格难以达到出货预期。

供应端，锂盐厂开工意愿或有所下降，叠加3、4月进口到港量规模或将回落，使得过剩预期有所修复；锂盐厂库存压力不大，中小锂盐厂、外采原料企业成本倒挂情况增加，冶炼端的成本压力显现，在盐湖规模复产前，锂盐厂挺价或持续。

成本端：主流矿山并不急于出货，同时贸易商锁定一部分现货，造成了锂矿现货流通相对偏紧的局面；不过，近期澳矿商报价较前期有所降温，900美金以上的高价不再，矿端挺价情绪或松动。

从库存端来看，根据SMM最新统计数据，现货库存为12.36万吨，其中冶炼厂库存为4.77万吨，下游库存为3.47万吨，其他库存为4.12万吨。较上周增加4198吨。近期累库速度加快，冶炼端和下游企业累库明显；天量社库仍难去化，国内追求锂资源自给率的提高，产能扩张趋势持续，供给过剩格局不改。

从需求看，行业集中度进一步加强，头部企业接近满产甚至寻求外部代加工，而中小企业订单显著减少，部分中型与小型铁锂厂有减产或停产动作，3月排产增幅有限，同时碳酸锂客供增加，需求整体呈现疲态；行业盈利压力增大，正极企业在与下游谈单，部分正极企业在谈判协议方面处于弱势，或将面临2025年再度亏损的困境，关注对后期排产的影响。

从利润看，据百川，行业利润分层显著：外采矿企业吨亏损维持，盐湖提锂及自有矿企业仍有利润空间，代工企业订单增长，仍有盈利。

综合来看，短期关注3月末仓单集中注销的压力、3月两会政策出台、3月供需转弱是否兑现。策略方面，套保逢高做空，期权关注卖出虚值看涨或逢高买入看跌期权。

氢氧化锂：本周氢氧化锂产量4900吨，较上周产量增加30吨，本周氢氧化锂价格弱势波动，虽现货供应充足，但是缺乏足够利好因素推动其价格上涨。

成本方面：据百川报道，本周国内锂矿市场价格呈波动趋势。其中，进口锂辉石原矿市场均价685元/吨度；非洲SC5%市场均价为575美元/吨；澳洲6%锂辉石CIF市场均价在862.5美元/吨。近期锂盐厂询货积极，合适价位锂矿现货难寻。

市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7.2-7.4万元/吨，市场均价7.3万元/吨，较上周持平；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.4-7.54万元/吨，市场均价为7.47万元/吨，较上周上涨0.07%

观点

整体来看，碳酸锂供应端产量维持高位，最近周度产量1.84万吨，供应偏宽松，库存继续增加。消费端排产环比改善，但难改过剩格局，现货成交情况一般，报价变化不大，但成交重心有所走低。

策略

期货：区间操作

期权：卖出夸式期权，卖出虚值看涨或熊市价差期权

（来源：华泰期货）

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