重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-14.50美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌70元/吨至24090元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至-35元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌50元/吨至24110元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平于-15元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌70元/吨至24090元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至-35元/吨。

期货方面：2025-03-25沪锌主力合约开于24270元/吨，收于24125元/吨，较前一交易日上涨65元/吨，全天交易日成交147213手，较前一交易日减少96601手，全天交易日持仓131122手，较前一交易日减少2498手，日内价格震荡，最高点达到24280元/吨，最低点达到24070元/吨。

库存方面：截至2025-03-24，SMM七地锌锭库存总量为12.89万吨，较上周同期减少-0.99万吨。截止2025-03-25，LME锌库存为150225吨，较上一交易日减少3425吨。

市场分析

现货市场方面，锌价高位震荡现货市场接货不畅，升贴水走低。刚果扰动因素对锌精矿影响较为有限，高库存及国内复产背景下，TC持续上涨趋势不改，冶炼利润明显修复，冶炼积极性增加，3月份预计产量接近2024年峰值。锌锭社会库存开始去库，给予锌价支撑，但需要关注后期去库节奏是否收到国内冶炼增加的影响，此外海外Odda同样已经开始投产。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。