1、宏观。海外方面，临近美联储6月议息，市场交易的焦点再度转为是否加息上，从加息概率来看6月暂停加息仍是大概率事件，7月加息概率回升至50%以上。国内方面，按美元计中国5月出口同比降7.5%，进口同比降4.5%，出口数据的快速下滑也佐证海外需求不佳，但国内也由此对稳增长政策期待性比较强。

2、基本面。铜精矿方面，5月进口量同比增加16.83%至255.70万吨，累计同比增加8.5%，国内TC报价维系在偏高位运行，说明国内铜精矿预期仍偏宽松，但后期冶炼环节产能提速或影响铜精矿预期供求。精铜产量方面，受企业检修影响，6月电解铜预估产量93.19万吨，环比减少2.8%，但同比上升8.7%，从目前来看硫酸胀库问题并没有成为市场关注重点。进口方面，4月精铜净进口同比增加2.77%至21.5万吨，累计同比减少13.88%；4月废铜进口量环比减少18.1%至11.63万金属吨，同比增加7.4%。库存方面来看，截止6月9日全球铜显性库存较上周末统计下降1.6万吨至32万吨，其中LME库存减少1025吨至9.765万；国内精炼铜社会库存周度下降0.17万吨至10.94万吨，保税区库存下降1.38万吨至8.78万吨。需求方面，国内样本企业精炼铜制杆周度从76.6%降至70.45%，再生铜制杆企业开工率从43.21%小幅升至45.96%，价格回涨下游接受度暂时不高影响了少量订单。

3、观点。从本周铜价走势来看，海外宏观回温继续支撑铜价，但国内市场情绪偏悲观，影响了反弹节奏，也造成亚洲盘偏弱，欧美盘偏强的走势。对于后市，笔者仍然偏乐观，海外宏观情绪缓和可见，而国内政策期待性明显调高，在政策性利好兑现之前或成为支撑铜价的主要因素。另外，从基本面来看，5月国内铜实际需求表现并不弱，相比月初大幅调高，市场预期的铜需求走弱而出现累库的局面并未兑现。所以笔者继续认为铜价淡季不淡，继续呈现震荡反弹行情，下周美联储议息结果即将落地，情绪上可能先抑后扬，建议下游企业逢低继续布局。

（来源：光大期货）

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