一周市场回顾

上周沪深300指数上涨1.92%，上证综指上涨1.29%，深证成指上涨1.76%，创业板指上涨2.53%；分行业来看，上周涨幅前三为：

电子板块（+3.36%）涨幅第一，主因消费电子库存触底回升叠加半导体周期即将来临；

食品饮料板块（+3.02%）涨幅第二，主因前期调整周期较为充分，暑期消费有望提升；

基础化工板块（+2.87%）涨幅第三，主因周期品前期调整充分，有回调迹象。

上周跌幅前三为：

房地产板块（-1.75%）跌幅第一，主因市场对政策期待逐步落空，回归经济正常环境；

煤炭板块（-1.36%）跌幅第二，主因煤炭供给持续超预期，需求相对疲弱；

轻工制造板块（-1.03%）跌幅第三，主因板块权重品种有回调要求，拖累板块表现。

(数据来源：wind，统计区间：2023/7/10-2023/7/14)

中欧观点

市场在二季度短期计价了诸多对于长期因素的担忧。在经济逐步平缓的同时，市场也表现出震荡平滑的特征。市场在相对较高的估值安全边际的托底之下，或将拉宽整体震荡的幅度。

配置建议

在整体震荡且政策拐点渐进的判断下，维持组合高防御性仍是必要的。可以关注两类行业的防御性，一个是稳定且具备高现金价值的A股头部企业，因为这些公司在利率走低的背景下更受欢迎；其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业，以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如基本面改善的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险，以及开始表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块。

对于债券市场，政策预期+基本面偏弱的情况下，短期利率可能还是震荡行情，难以给出明确的方向。从各类资产价格来看，市场对政策还是有预期。