原糖：出于对印度出口限制的担忧，8月原糖期价由弱转强。据印度糖厂协会（ISMA）的报告，预计2023/24榨季印度产糖量为3618万吨；将有约450万吨糖被转用于乙醇生产；在考虑了转向乙醇生产的糖后，食糖产量约为3168万吨；消费量约为2750万吨；剩余量约420万吨。但此后印度方面表态可能出台限制糖出口的政策，原糖期价因此受到提振。

国内：产区现货报价7400-7440元/吨，较上月上涨230元/吨，配额内进口成本约6510-6540元/吨，进口利润580-640元/吨；配额外进口成本约8340-8370元/吨，内外价差1180-1240元/吨。

进口：2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。

替代品：2023年1-7月累计进口税则号170290项下三类商品104.24万吨，同比增加34.63万吨，增幅49.75%。 2022/23榨季截至7月累计进口122.6万吨。

小结：原糖处于当前巴西供应不断刷新高点与未来印度出口变数的矛盾中。短期巴西压榨正处于高峰期，预计总产量、8月出口都将创新高，但中期围绕北半球产量及印度出口量的担忧仍在，但印度方面政策预计要待11月、12月进一步估产后才有望明朗，因此围绕这个因素的波动仍将持续。国内方面翘尾因素影响下期价表现偏强，未来二次结算等因素将提高糖价重心；利空来自于未来进口预期增强及新糖上市后的保值意愿。总的来看，库存偏低现货价格坚挺提振市场短期情绪，未来价格高度取决于进口补充程度。

（来源：光大期货）

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