原糖：厄尔尼诺预期影响下，三季度原糖整体呈现偏强走势，并创12年高点。消息方面，关于新榨季全球估产的情况备受关注。经纪商和分析机构StoneX最新发布的预测，2023/24榨季全球食糖需求预计为1.922亿吨，产量估计为1.919亿吨，预计将出现约29万吨的微幅供应短缺。贸易机构Czarnikow的最新预测，2023/24榨季全球食糖消费需求预计将较产量超出320万吨。全球糖产量估计为1.756亿吨，全球糖消费量将达到1.787亿吨的高水平。

国内：产区现货报价7510-7580元/吨，与长假前基本持平。配额内进口成本约6790-6820元/吨，进口利润410-420元/吨；配额外进口成本约8710-8750元/吨，内外价差1500元/吨。

销售进度：截止2023年9月底，海南累计销糖6.91万吨（其中9月销售0.79万吨），比上榨季同期的6.79万吨增加0.12万吨；产销率为79.88%，比上榨季同期的80.45%下降0.57%；库存食糖1.74万吨，比上榨季同期的1.65万吨增加0.09万吨。

小结：四季度前期北半球产量预计仍难明朗，泰国减产叠加印度限制出口预期，仍将支撑未来糖价，围绕这两个话题的交易预计将持续到11月底。根据美国农业部的预测，预计泰国2023/24榨季糖产量将较上榨季减少15%至940万吨；食糖出口量为320万吨。11月后巴西糖压榨趋于尾声，届时最终产量与预期差问题也值得关注。

因多种糖源供应，四季度国内糖价表现预计弱于原糖，但因成本增加、总供应量有限，预计价格底部仍将维持高位。四季度国内供应包括进口糖、淀粉(2919,-4.00,-0.14%)糖、国储糖、新糖上市，供应较为多元化，因此市场表现预计会弱于原糖，追高需谨慎。但新榨季甘蔗收购价上调制糖成本增加、国内产量预计回升幅度有限，配额外进口的价差仍高达近1500元/吨，等诸多因素也制约糖价调整的幅度。因此对于四季度糖价暂时持偏多观点，前期高点附近需谨慎。

关注点：海外宏观因素影响；储备糖出库量。

（来源：光大期货）

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