需求：9月地产投资、销售、新开工、施工同比降幅收窄，基建增速回升，汽车、家电产销增速回升，钢材下游行业需求有所改善。近期财政政策不断发力加码，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，全国人大授权国务院在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额，2024年提前批地方债今年11月或12月顶格下达额度。财政政策发力对后期基建投资将形成有力提振，11月钢材需求整体仍有望小幅改善，不过北方地区随着天气转弱工程施工或将放缓，关注北方天气变化情况。

供应：1-9月份全国粗钢累计产量79507万吨，同比增1.7%，增产1329万吨；全国生铁累计产量67516万吨，同比增加2.8%，增产1839万吨。9月份粗钢及生铁日均产量分别为273.7万吨和238.47万吨，环比分别回落1.81%和回落0.93%，连续三个月出现回落。目前钢厂已处于全面亏损阶段，进入10月份后铁水及螺纹、热卷产量整体下降，市场供应压力有所减缓。不过随着10月下旬的反弹，近期钢厂亏损幅度有所收窄，特别是电炉钢减亏较为明显，预计11月份钢厂产量进一步下降空间有限，螺纹周产量还存在回升可能。

库存：10月份五大品种库存先升后降，最近已连续三周明显回落。目前五大品种及螺纹钢库存已低于去年同期水平，不过热卷、中厚板库存依然偏高，板材库存压力大于螺纹。

成本：10月铁矿石价格持续上涨，不过焦炭有所回落，目前长短流程钢厂均处于亏损局面，247家钢厂盈利率仅有16.45%。不过10月份钢厂亏损幅度整体较9月份有所收窄，随着铁水产量回落，原料强势或难以维持，成本对钢价仍有支撑但力度或有所减弱。

总结：随着财政政策密集发力加码，11月钢材需求仍有望小幅改善，钢厂全面亏损局面下减产增多，产量或仍将小幅下降，预计11月份钢材市场供需或小幅改善，库存有望维持下降态势。不过目前地产销售整体依然疲弱，螺纹钢厂减亏后产量存在一定的反弹可能，市场供需仍存在一定压力。预计11月份钢材市场整体将处于供需矛盾不突出，同时驱动也不强的局面，钢价表现或将震荡偏强，但向上空间也不大。

（来源：光大期货）

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