10月尿素期货价格整体偏强运行，主力2401合约中枢缓慢上移，10月27日报收2260元/吨，较9月底上涨5.07%。现货市场震荡运行，趋势不明显。截至10月27日，山东临沂地区尿素价格2420元/吨，河南商丘地区市场价格2430元/吨，二者均较9月底下降10元/吨。

10月尿素供应压力逐步突显。一方面，行业生产水平较上月小幅提升。截至10月27日尿素行业周均产能利用率81.16%，较9月底提升0.11个百分点。另一方面，尿素日产水平明显提升。截至10月27日国内尿素行业日产量18.02万吨，较9月底的17.42万吨提升0.6万吨，增幅3.44%。尿素日产水平的持续提升主要由于部分新增产能落实，尽管如此，尿素高供应目前仍未转化为明显的库存压力，侧面验证市场需求尚可。截至10月27日尿素企业库存33.15万吨，较9月底的29.68万吨提升11.69%。库存绝对水平依旧处于近几年的最低水平，且季节性累库趋势也未显现。

11月中旬供暖季开启之后气头尿素企业开工或出现季节性下滑，幅度有待进一步验证，但会在一定程度上缓冲当前高日产压力。冬季北方大气污染治理也可能给尿素生产带来一定扰动，需密切关注各地环保政策动态。另外也需关注天然气、煤炭等能源价格波动对尿素成本端的扰动。

需求方面10月国内支撑有限，农业需求偏淡且淡储规模未大量释放。工业需求同样偏弱，10月底复合肥、三聚氰胺行业和胶黏剂行业开工率分别较9月底下降11.76个百分点、0.26个百分点以及0.69个百分点，尿素工业刚需减弱。11月底化肥淡储将迎来考核期，届时尿素采购需求或有偏强支撑。

10月国际市场对国内扰动提升。一方面，我国9月尿素出口数量119万吨，达到近几年单月最高纪录，这主要由于7月印标中国供货量超100万吨，因船期导致出口数据体现在9月份。10月印标结果近期出炉，印度最终采购量167万吨，中国潜在供货数量或在4船左右。再加上孟加拉的10万吨尿素招标中国也将作为潜在供应商，后期我国尿素出口虽有明显回落预期但少量支撑仍在。另一方面，10月国际市场局势变化较大，原油、天然气等能源价格波动对尿素期货市场情绪的扰动程度也在提升。冬季采暖季也需关注国际市场能源波动情况。

整体来看，10月尿素市场供应水平偏高、企业库存低位运行、需求整体偏弱，该状态或将延续至11月中旬。中下旬之后供给端存在季节性下降空间，幅度有待观察。需求端11月中旬之后也有回暖可能。期货价格提前反应，或在11月上旬便呈现中枢缓慢上移趋势。需注意的是国内尿素市场依旧以保供稳价为主要方向，故对尿素期货的趋势性上涨行情仍需理性对待，另需密切关注政策变化、国内外能源价格波动、出口及国际市场变化情况。

（来源：光大期货）