2024年3月11日，正值潍柴动力（2338.HK）在香港上市二十周年。这二十年来，潍柴动力创造了收入增长近60倍的发展奇迹。在整个中国汽车产业中演绎出一骑绝尘的资本佳话。

潍柴动力为何能够取得如此高的业绩增长，它的动力何在？正如董事长谭旭光所言，要保持高质量发展、迈向世界一流企业，需要资本市场助力，实现资本经营与产业经营双轮驱动、相得益彰。

2004年3月11日，潍柴动力正式登陆香港股市。从此，资本运营与产业经营如同车之双轮，驱动着这家上市公司飞速前行……

构建商用车黄金产业链

上市后，潍柴动力融资十多个亿，如何利用资本实现产业的可持续发展成为了这家刚刚登陆资本市场的企业的首要课题。

当年，谭旭光特意请来了世界著名战略咨询公司出谋划策。咨询公司的专家站在黑板前描述着全球产业趋势——越来越多的卡车厂开始自建发动机产能。“如果固守现有柴油机、不进行产业链条延伸的话，”他向谭旭光伸出了5根手指，“不出五年，潍柴就会重新陷入困境。”

恰在此时，德隆系崩盘，湘火炬被公开出售。

“德隆一出事儿，我们第一个反应就是机会来了！”谭旭光回忆道，湘火炬资产包含整车、变速箱、车桥等，只要并购成功就几乎拥有了重卡的整条产业链。

最终，潍柴以10.2338亿元竞标价一举夺魁，构建起“发动机+变速箱+车桥”的动力总成系统。凭借这条全球重卡市场唯一一条“黄金产业链”，潍柴牢牢占据了中国市场，为重卡全行业输送核心部件，助力中国商用车产业抵御外资入侵。

2019年1月8日，潍柴动力“重型商用车动力总成关键技术及应用项目”，获得的国家最高奖项——国家科技进步一等奖。

谈及这些年潍柴动力飞速发展，谭旭光说，“资本运营要以产品战略为中心，以产业战略为导向，以产品发展为基础，通过资本运营手段来实现企业快速发展。这一辩证关系对我们的工作思路和工作方法产生了重大影响。”

发起德国最大并购案

每个企业在发展过程中，都面临两种路径的取舍。

一种是资本运营，多以并购、重组为主；一种是产业经营，以自身滚动发展为主要形式。缺少资本运营，单靠自身积累，企业就无法迅速整合产业资源、迅速做大规模；缺少产业经营，过度追求资本扩张，则往往大而不强、整而不合，并购数量越多，企业隐患越大。二者彼此助力，缺一不可。

2008年，全球性经济危机爆发。潍柴动力又迎来了抄底欧洲的天赐良机。

在并购了生产船用发动机的法国博杜安公司后，2012年12月，潍柴动力以7.38亿欧元（约近百亿人民币）战略投资德国凯傲集团，创下了当时中国企业在德国的最大并购纪录。

谭旭光通过资本平台发起这场产业并购的初衷，是看中了德国凯傲集团两大核心资产——林德高端液压件和凯傲高端叉车。

液压件相当于人的肌肉。一辆50米高的云梯消防车，伸缩支撑主要靠液压；挖掘机能开酒瓶盖、能自动上车，做出复杂的动作，全都依赖于液压系统。可中国工程机械行业缺失高端液压技术。国内企业生产高端泵车、装载机、叉车、挖掘机等，其中液压系统完全依赖进口，行业大部分利润只能拱手让人。

最终，潍柴动力拿下林德液压90%股权，与自身发动机相结合，打造出一条“发动机+液压系统”液压动力总成，使潍柴在工程机械领域构建起核心竞争力。谭旭光认为，“更重要的是，借并购突破液压技术封锁，就能去除长期卡在中国企业脖子上的枷锁。”

同时，德国凯傲集团是欧洲第一大叉车生产商，主营产品叉车与消费密切相关，中国物流产业因电商兴起已然呈现出爆发式增长。

谭旭光认为，这次资本并购一方面有助于推动企业摆脱投资依赖，可在投资与消费中左右逢源，多领域均衡发展；凯傲市场多在欧洲、北美，也能分散布局集中于亚洲的风险。

并购后，潍柴动力背靠中国大市场，为林德液压、凯傲叉车提供了源源不断的市场订单，并将发动机与高端液压系统、叉车等产品以及产业资源相互整合，形成新的竞争优势，推动了彼此产业的发展。

2013年6月28日，凯傲集团在德国法兰克福证券交易所成功上市，股票开盘价24.19欧元。随着凯傲产业规模的持续增长，2021年每股股价更是一度超过100欧元。

此后，潍柴动力多次增持，股权比例提升至46.52%，成为了凯傲集团的控股股东；又助其以21亿美元的现金收购了美国最大的物流方案解决商——德马泰克公司100%股权；之后将林德、凯傲和德马泰克引入中国，在山东投资建厂。

就连原高盛欧洲区主席德比利再见谭旭光时，竖起大拇指点赞，“投资凯傲让潍柴动力获得了丰厚的回报，你真是一个战略型的投资家！”

潍柴动力重组德国凯傲集团的案例再次验证了谭旭光所说，资本运营与产业经营双轮驱动，才是企业可持续发展的王道。