【现货】3月28日，SMM1#电解镍均价130600元/吨，环比持平。进口镍均价报129100元/吨，环比-150元/吨；对主力-250元/吨，环比+100元/吨。LME 0-3升贴水-205美元/吨，环比+18美元/吨。

【供应】产能扩张和出清周期。SMM预计3月国内精炼镍产量为2.5万吨，环比小幅增加。

【需求】部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采”。不锈钢厂复产。电镀需求表现偏稳。新能源订单有回暖预期，硫酸镍价格温和上涨，虽然不使用镍豆，但有助于抬升镍系产品价格重心。

【库存】趋势性累库。3月22日LME镍库存77844吨，周环比增加3816吨；SMM国内六地社会库存30056吨，周环比增加522吨；保税区库存5160吨，周环比增加200吨。全球显性库存113060吨，周环比增加4538吨。

【逻辑】经历一段底部反弹之后，支撑前镍走高的两大驱动减弱：1.针对此前印尼镍矿RKAB审批进度缓慢问题，近日印尼官员表示正在加速中，预期缓解；2.针对此前MHP资源偏紧推动硫酸镍价格温和上涨问题，据了解华飞MHP项目技改使开工率有明显回升，后期将补充后市资源。总体上，有色和新能源板块金属回暖预期仍有支撑，镍矿和中间品阶段性错位缓解需要时间，但纯镍趋势性累库依旧限制镍价上方空间。操作上，镍价下跌至130000附近刚需采买热度提高，空单止盈。

【操作建议】空单止盈。

【短期观点】中性。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。