1、宏观和地缘方面：地缘方面，据报道白宫发布美以协商小组会议结果，以色列方面确认支持停火协议，以色列方面表示，完全支持拜登总统概述的协议，并得到联合国安理会、七国集团和世界各国的支持，中东局势有一定缓和迹象。宏观方面，近期市场对美联储降息的预期不断升温，根据CMEFEDWATCH工具预计美联储9月开启降息的概率接近100%，如若美联储如期开启降息，当前高利率环境的缓解对于全球原油需求将产生一定支撑。不过美国劳工统计局数据显示美国6月PPI同比增长2.6%，创2023年3月以来最高水平，这显示美国通胀粘性仍存，因此美联储利率政策前景仍存一定不确定性。

2、供应方面：本周市场关注OPEC+是否会提前开始增产，据媒体报道，欧佩克+代表预计，该组织下月召开的会议将是例行会议，不会改变原定增产计划。6月以来，沙特原油出口持续下滑，目前降幅在100万桶/日左右，支撑了OPEC+减产率的提升。俄罗斯方面计划在今明两年暖季进一步削减原油产量，以补偿超过OPEC+配额。此外，俄罗斯能源部已提议将汽油出口禁令延长至9月和10月。

3、需求和库存方面：从国内进口数据和加工量来看仍未得到有效恢复。海关总署数据显示，中国6月原油进口4645.3万吨，环比下降1.09%，同比下降10.77%；今年1-6月我国原油进口累计同比下跌2.3%。国家统计局数据显示，6月规上工业原油加工量5832万吨，同比下降3.7%，降幅比5月扩大1.9个百分点；1-6月规上工业原油加工量36009万吨，同比下降0.4%。受加工利润持续下滑影响，炼厂原料采买积极性明显减弱，港口商业原油库存上半年明显低于去年同期表现。隆众数据显示，今年上半年中国港口商业原油库存均值为2738.13万吨，较去年同期下跌1.96%。当前炼厂开工依然处于低位，金联创数据显示截止到7月17日，山东地炼常减压开工率为53.03%，预计7月整体反弹幅度有限。下半年仍需关注国内原油进口需求的恢复情况。本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，连续三周大幅去库，不过本周汽油和馏分油库存增加。近几周全球原油库存在供应减少和需求旺季的支撑之下持续去库。

4、策略观点：本周地缘局势的缓和使得油价在一定程度上承压，供需方面当前市场关注焦点还在于海外旺季需求的进展，但国内需求数据的疲软也开始令市场担忧。EIA最新月报预计7、8和9月的供需缺口分别为-33、-81和-136万桶/日；预计今年三季度和四季度的供需缺口分别为-83和-61万桶/日，中期对于油价依然相对乐观。短期油价仍有下方支撑，或有一定企稳回升的空间；另外当前内外盘价差已收敛至低位，可关注后期反弹的机会。

（来源：光大期货）