■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2501合约13950元/吨，较前一日上涨35元/吨，涨幅0.25%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14947元/吨，较前一日下跌24元/吨，现货基差CF01+997，较前一日下跌59元/吨。全国均价15271元/吨，较前一日下跌8元/吨，现货基差CF01+1321，较前一日下跌43元/吨。

近期市场资讯，中国棉花信息网专讯据了解，目前2024/25年度南疆阿克苏地区手摘棉31级双28含杂1.4%以内疆内库2501合约销售基差在700-750元/吨，提货价在14700元/吨左右，整体较为稳定，现货少量成交。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年11月26日，新疆地区皮棉累计加工总量402.05万吨，同比增幅22.02%。其中，自治区皮棉加工量269.48万吨，同比增幅29.99%；兵团皮棉加工量132.57万吨，同比增幅8.5%。26日当日加工增量7.57万吨，同比增幅5.88%。

昨日郑棉期价延续震荡。国际方面，上周受能源、谷物市场走强以及美元小幅走低的影响，美棉期价盘面持续反弹，叠加美棉周度出口数据表现强劲，推动美棉主力收复70美分/磅一线。不过巴西的高产预期使得全球棉花产量仍维持高位，而全球疲软的需求并未明显改变，24/25年度全球棉花供需预期仍偏宽松，国际棉价上行空间将受到压制。国内方面，随着新棉上市量持续增加，郑棉主力价格偏弱整理。供应端，24/25年度国内新棉增产幅度超预期，当前加工量同比显著增加。随着新棉采收进入尾声，国内收购成本逐渐固化，短期套保资金或持续压制盘面。需求端，伴随着旺季结束，下游需求呈现回落态势，不过纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。整体来看，当前国内仍处于供强需弱格局，棉价缺乏明显上行驱动。由于当前原料库存水平普遍不高，而春节放假时间较早，关注下游提前补货对于订单的提振。

■策略

中性

■风险

宏观及政策风险

（来源：华泰期货）

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