策略摘要

现货市场整体保持平稳状态，上海地区贸易商报价增多，宁波市场锌锭供应依旧紧张，下游采购广东锌锭补充，升水小幅走高但成交冷清，锌锭绝对价格抬升，下游采购积极性下滑。锌锭现货市场库存下滑明显，仓单库存跌破2000吨，交易所库存跌至4万吨，对锌绝对价格形成支撑。下游镀锌开工率小幅下滑，压铸和氧化锌开工略有回升，整体消费端保持稳定。进口矿TC小幅上涨5美元/千吨至-30美元/千吨，但冶炼厂原料端依旧存在补库需求，国内高海拔矿山存在季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段，基本面偏强状态尚未改变。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-19.23美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨300元/吨至26030元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨55元/吨至610元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨270元/吨至25970元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至550元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨310元/吨至26110元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨65元/吨至690元/吨。

期货方面：2024-12-25沪锌主力合约开于25340元/吨，收于25425元/吨，较前一交易日上涨315元/吨，全天交易日成交139070手，较前一交易日减少8910手，全天交易日持仓142766手，较前一交易日增加3804手，日内价格震荡，最高点达到25470元/吨，最低点达到25275元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25340元/吨，收于25350元/吨。

库存方面：截至2024-12-23，SMM七地锌锭库存总量为7.01万吨，较上周同期减少-1.93万吨。截至2024-12-24，LME锌库存为248950吨，较上一交易日减少3025吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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