■市场分析

国际方面：USDA本周出口报告表示，截至2025年2月6日当周，美国大豆净销售总量21万吨，其中2024/25年度大豆净销售量18.6万吨，比上周下降52%；2025/26年度净销售量2.4万吨，2024/25年度美国大豆销售总量4326万吨，同比增长12.1%。巴西国家商品供应公司表示，预计2024/25年度巴西大豆产量1.66亿吨，同比增加1829.51万吨，增幅12.4%，环比减少31.46万吨，减幅0.2%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积4745.06万公顷，同比增加130.18万公顷，增幅2.8%，环比增加4.98万公顷，增幅0.1%；预巴西大豆单产为3.5吨/公顷，同比增加297.75千克/公顷，增幅9.3%；环比减少10.31千克/公顷，减幅0.3%。

整体来看，2月的USDA供需报告小幅下调了阿根廷的新季大豆产量至4900万吨，但是对于巴西新季的丰产预期没有做出调整，因此目前来看，新季南美方面的供应压力依旧较大，带动美豆价格偏弱运行。未来仍需关注南美方面巴西大豆的收获进度情况和阿根廷的天气情况对于新季大豆产量的影响。国内方面，2月国内大豆到港较少，油厂备货不足，短期现货供应偏紧，带动上周前期现货价格偏强运行，但整体国际大豆供应宽松格局并未改变，现货价格短期冲高后开始回落。未来仍需关注南美的产量情况和政策端的变化情况，短期内国内大豆到港依旧偏少，巴西升贴水报价稳定，预计豆粕价格仍将偏强震荡运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

政策端变化

（来源：华泰期货）

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