油脂：棕榈油中期倾向偏空配置，豆油回调波段偏多，菜油观望为主

上周五，BMD毛棕盘面偏强运行，马棕5月合约上涨0.9%，报收4502林吉特/吨。船运数据显示2月1-15日马棕出口船运量环比减少12%、20%，出口数据暂时偏差。2月马棕产量环比预计继续下降，因东马降雨较多及工作日偏少。关注马棕2月出口变化，2月库存仍可能下降。3-4月马棕库存迎来回升拐点，关注库存回升数量及印尼B40能否顺利实施。上周五夜盘，美元、黄金、铜等宏观品种下跌，因特朗普的对等出口关税政策较晚实施等因素。但CBOT大豆冲高回落，走势较强。近期巴西大豆收获加快，随着收获进度的不断提升，巴西大豆出口价预计仍有卖压。国内方面，上周五国内油脂跟随商品整体走势，表现偏强。基本面看，国内豆油中期预计季节性明显降库，上周国内豆油备货热情环比有所下降，中期现货基差仍趋走强。棕榈油据悉暂无明显新增买船，3月国内库存预计下降较多，关注3-4月船期买船变化。国内菜油短期供需压力较大，关注中国对加拿大菜籽反倾销本周是否有进展，上周市场有相关传言。操作上，基于国际棕榈油基本面近强远弱预期，棕榈油中期倾向偏空配置。巴西大豆卖压后期预计仍有，豆油不追多，回调波段偏多。菜油观望为主。套利方面，P59做多暂持有，2月中下旬等待3月豆棕2509价差的做多机会。

花生：谨慎观望为主

上周五，国内花生期货盘面高开震荡，4月合约上涨0.43%，报收8032元/吨。短期花生盘面波动较为剧烈。基本面看，近期国内花生现货购销氛围仍偏淡，贸易商拿货积极性不高，谨慎观望为主。虽然国内基层余货充裕，但农户卖货难以及惜售心理，一直抑制基层出货进度，故产区实际供给量并不大。需求方面，主力油厂收购意愿暂不明朗，正月过后油厂入市收购比例预计将上升，关注油厂需求变化。此外，今年进口花生米同期到港量减少。大的格局看，国内花生年后供需宽松，但农户惜售限制了供给上量。后期，农户上货数量及油厂需求是价格波动走势关键。

豆粕：国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束

隔夜美豆3月收于1053.5，涨0.62%，主要原因是阿根廷的旱情令人担忧。美元指数走软，加上美国总统唐纳德·特朗普没有立即在全球范围内实施关税，令投资者感到宽慰，这支持了农产品人气。连豆粕盘面当前演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，美农1月报告奠定了美豆的底部区间，当前南美天气扰动仍存，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈基于目前市场的主流理解最有效的应对途径以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束。

（来源：新湖期货）