白糖：郑糖跟随国际原糖大方向

国际方面，国际原糖继续上行，给出印度食糖出口利润空间，但是本榨季准许出口配额的落地时间仍需等待，如果国际糖价稳定在出口平价之上，或促进印度糖出口时间提前。巴西糖榨季末数据较差，注意市场是否开始交易低库存问题。国内方面，郑糖跟随国际原糖大方向，国内处于累库小周期和增产大周期，大方向仍然保持逢高沽空不变，上方压力关注集团报价，但中短期若原糖维持强势，郑糖直接向下突破的力量不足，短期更多关注原糖带动下郑糖期价向上的动能释放情况，同时，二季度中期进口糖时间窗口打开，关注内外价差变化。

棉花：棉价或震荡略强运行

上周郑棉增仓偏强运行，一方面美国恢复小包裹免税政策，另一方面市场对于节后需求存有一定期待。当下而言，供给侧，新花丰产格局已经兑现，盘面在反复交易变量后也较为充分的计价了丰产预期，后期需要关注是否存有“转圈棉”水分，关注商业库存去化速度。相较于供给侧，市场当下更关注宏观和需求变量。宏观侧，特朗普上台后朝令夕改，市场多次交易，当下随着其公布对等关税政策后，风波初步落定。需求侧，上周现货成交相对平淡，仍较理性。企业基本复工，开机率回升至年前高位，布厂订单小幅增加不过仍以年前订单和散单为主。工业库存方面纺企棉花库存小幅去化，棉纱库存有所累库。布厂棉纱坯布双双去库。当下市场对于节后需求增量存有一定期望，12月需求不及预期或受过年较早以及特朗普政策担忧影响，税收相关政策初步落实后，堆积的需求或会释放，产业有一定补库预期，上周还未显现，同时由于轧花厂点价压力较大，上方存有一定阻力，棉价或震荡略强运行，关注中美贸易形势和下游订单情况。

（来源：新湖期货）