镍品种：

2月21日当周，主力合约2503开于125080元/吨，收于12400元/吨，相比上周收盘下跌0.55%。沪镍主力合约周一开盘后继续下跌，跌至前期低点后反复振荡，周四受镍铁减产、镍矿紧张消息影响，大幅反弹，周五冲高受阻后，大幅回落，收小阴线。

宏观方面，美俄会谈达成四点共识，特朗普称有可能与中国达成新的贸易协议，美联储主席鲍威尔对降息持谨慎态度。习近平出席民营企业座谈会并发表重要讲话；国家发改委、工信部等部门重磅发声，落实落细支持民企政策；国常会审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》；央行最新部署，今年将创新宏观审慎政策工具。中美经贸负责人就经济领域重要问题深入交换意见，双方均认同中美经贸关系的重要性。两会于3月初召开。基本面方面消息，印尼某大型镍铁冶炼厂突发变故，预计影响产量约1.2万金属吨/月，镍矿供应趋紧，印尼和菲律宾雨季导致矿商惜售情绪浓厚，3月新内贸基准价上涨0.1美元左右，升贴水预计将上涨1-2美元左右，整体价格维持上涨趋势。现货方面，镍价区间振荡，市场交投活跃度较低，下游终端需求释放不足，偏弱于去年同期水平。国内库存减少，LME库存继续累库，镍铁价格略涨。硫酸镍方面，硫酸镍疲弱持续，价格维持平稳。

本周纯镍现货价上涨2715元/吨，SMM数据，2月21日当周金川镍升水下降200元/吨至1850元/吨，俄镍升水上涨50元/吨至0元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差下降1.22美元/吨至-209.97美元/吨。本周沪镍库存减少4072吨至33225吨，LME镍库存增加9054吨至192906吨，上海保税区镍库存持平为5600吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少2250吨至52809吨，全球精炼镍显性库存增加6804吨至245715吨，全球精炼镍显性库存增幅明显。

■镍观点：

短期受宏观情绪影响，基本面矿端维持强势，不排除继续上涨的可能，中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计短期镍价维持区间震荡。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

镍策略：

中性。

■风险：

关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、特朗普政策变动、印尼、菲律宾政策变动。

（来源：华泰期货）

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