策略摘要

盘面维持偏弱震荡运行，基本面方面，根据SMM统计数据，2月SMM国内碳酸锂总产量逐步恢复，环比增加2%，同比增加97%；氢氧化锂产量受到春节假期及检修影响为近期最低，降幅达到4%左右，同比增长15%；硫酸钴产量环比减少5%，同比减少增加9%；四氧化三钴的产量相比上月略有下滑，但较去年同期则实现小幅增长；三元前驱体的产量环比下降14%，同比下降6%；三元材料产量环比减少11.6%，同比减少2.0%；磷酸铁产量环比减少3%，同比增加262%；磷酸铁锂产量环比减少9.28%，但同比增幅约184%，总体开工率下降至47%；钴酸锂产量继续下行，环比1月下降7%。下游维持刚需采购，短期基本面无明显矛盾，由于供应端增加，消费处于淡季，3月预计维持累库格局，且仓单临近注销，盘面偏弱运行，需关注3月产业链排产变化以及3月仓单注销对盘面的影响。单边区间操作，期权关注卖出宽跨式。

核心观点

市场分析

2025年3月3日，碳酸锂主力合约2505开于75100元/吨，收于75400元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌0.24%。当日成交量为104059手，持仓量为276007手，较前一交易日减少5262手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳300元/吨。所有合约总持仓391707手，较前一交易日减少8785手。当日合约总成交量较前一交易日减少54140手，成交量减少，整体投机度为0.30。当日碳酸锂仓单46147手，较上个交易日增加221手。

盘面：当日碳酸锂低开后震荡上升，随后在早市结束前回落，午市开盘后围绕日均线震荡，最终收跌0.24%。

碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年3月3日电池级碳酸锂报价7.41-7.61万元/吨，较前一交易日下跌0.01万元/吨，工业级碳酸锂报价7.265-7.365万元/吨，较前一交易日下跌0.01万元/吨。

库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为11.55万吨，其中冶炼厂库存为4.48万吨，下游库存为3.12万吨，其他库存为3.95万吨。SMM碳酸锂库存累库2967吨至11.55万吨，冶炼厂和下游企业累库明显。

供应端：据SMM调研，预计2025年2月国内碳酸锂产量环比增加2%，同比增加97%，预计3月国内碳酸锂产量将显著上行，叠加进口货源增长明显，3月供给过剩幅度超预期；尽管碳酸锂现货价格连续下跌，但更多是贸易商与下游材料厂之间的降价出货，上游锂盐厂挺价情绪仍强，短期或难以出现大范围的亏损减产；锂矿价格与碳酸锂价格出现背离，关注外采原料高成本企业生产情况。

成本方面，此前价格下行阶段主流矿山并不急于出货，同时贸易商锁定一部分现货，造成了锂矿现货流通相对偏紧的局面；不过，近期锂矿发运情况有所好转，更多锂矿资源到港，锂矿价格可能进一步下行，从而削弱碳酸锂的成本支撑。

需求方面，需求方面，材料厂盈利情况仍不不乐观，整体减亏意愿强烈，行业集中度进一步加强，头部企业接近满

产甚至寻求外部代加工，而中小企业订单显著减少，3月排产增幅有限，同时碳酸锂客供增加，需求整体呈现疲态；

现实层面需求暂未启动，不过盘面或交易两会政策预期以及上半年旺季来临，不过市场也有旺季落空的担忧。

策略

区间操作为主，卖出跨式期权

风险

1、消费端不及预期，2、供应端增量超预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。

（来源：华泰期货）

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