重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-26.00美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌420元/吨至23370元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至35元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌440元/吨至23340元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至5元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌420元/吨至23360元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至25元/吨。

期货方面：2025-03-31沪锌主力合约开于23730元/吨，收于23455元/吨，较前一交易日下跌385元/吨，全天交易日成交216050手，较前一交易日增加19884手，全天交易日持仓117351手，较前一交易日增加5475手，日内价格震荡，最高点达到23790元/吨，最低点达到23335元/吨。

库存方面：截至2025-03-31，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周同期减少-0.3万吨。截止2025-03-31，LME锌库存为138200吨，较上一交易日减少3200吨。

市场分析

现货市场方面，锌价高位快速回落，下游采购积极性增加，现货市场活跃度提升，升贴水快速修复。供应端受TC持续上涨，冶炼利润继续修复，冶炼积极性增加，3月份冶炼段产量已经迫近2024年峰值，4月份预计产量仍将继续增加。消费端保持平平，社会库存虽在去库，但在供应增加的压力下，后期的去库受到挑战，预计锌价仍将维持震荡走势，考验下方支撑。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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