油脂：油脂震荡偏弱

昨天，BMD毛棕盘面走弱明显，马棕5月合约下跌1.54%，报收4483林吉特/吨。短期马棕走弱，预计仍与B40消费预期等有关。基本面看，2月全月马棕出口环比减少8-11%，库存环比仍趋下降。3月产区将进入增产季，但斋月及开斋节假期影响下，当月产区库存难增。4月产区或许才能迎来明显的库存拐点，产地近端供需紧张还将持续。进入3月印尼B40应当全面实施，短期关注消息及实施进展。隔夜，CBOT大豆盘面再度下跌，但CBOT豆油走势平稳，市场担心美国对中国等国家的加税政策可能带来的报复。此外，巴西大豆收获进度继续攀升，关注巴西大豆买压。国内方面，昨日国内两粕大涨，消息显示中国可能采取措施反制3月4日美国对中国再度加征10%的关税政策，但油脂走势平稳。基本面看，国内棕榈油2-4月船期买船量很少，3月国内供需预计紧张。参考去年同期行情走势，3月P2505预计难跌。操作上，空仓者继续观望或3月择机短空尝试，已有多单谨慎或减仓，P59多单谨慎持有。国内豆油供需也是近强远弱预期。短期压榨较高，豆油库存持稳，3月库存预计下降，但4月之后逐渐进入季节性增库周期。从国内外豆油基本面看豆油价格趋弱，但豆油价位相对偏低，建议回调企稳波段偏多，3-4月择机布局YP2509做多。国内近端菜油供需压力很大，短期库存不断攀升。中期国内供需压力持续，国内基本面看菜油缺乏上涨驱动。特朗普3月4日将对加拿大进口商品加征25%关税，目前美加关系紧张，中国对加拿大菜籽反倾销政策风险预计较小。建议菜油观望或反弹短空，OI59价差可能仍有走弱空间。

豆粕：高位震荡

隔夜美豆5月收于1010.75，跌1.46%，因为市场对美国贸易政策的担忧加剧，南美季节性收获压力加大，导致豆价跌破了一些支撑位。随着特朗普政府表示将从3月4日开始对来自墨西哥和加拿大的进口产品征收新关税，并对来自中国的商品征收额外关税，人们对美国农产品出口可能遭到报复的担忧日益加剧。连粕盘面当前演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，美农1月报告奠定了美豆的底部区间，当前南美天气扰动仍存，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈基于目前市场的主流理解最有效的应对途径以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束。

（来源：新湖期货）